|
||||||||
Večina vlagateljev ima takojšnji odgovor na vprašanje, kateri so morebitni vzroki za rast in padec tečaja delnice oz. terminske pogodbe. Vzroki so lahko naslednji:
Problem je, da nihče ne pozna točnega vpliva teh dogodkov na sam tečaj. Skoraj nihče. Na svetu obstaja že več desetletij knjiga, v kateri je natančno zapisano, kako velik (procentualni) vpliv ima na tečaj posamezen dogodek. Obstajalo naj bi vsega skupaj 5 izvodov. Problem je, da ta knjiga javnosti ni dostopna. Knjige naj bi držali pod strogim nadzorom evropska in japonska centralna banka, ameriške zvezne rezerve, Warren Buffet ter oseba, katere identiteta ni znana.
Kako nastane tečaj?
|
Kaj je v resnici vzrok za spremembo tečaja? Predstavljajte si, da je soba v kateri se nahajate, borza. Dogaja se v času malo pred pol deseto (trgovanje se prične ob 9:30). Vaša naloga (naloga borze) je, da postavitite začetni tečaj za delnico EEE d.d. Vlagatelji, ki se zanimajo za nakup in prodajo delnic, bodo poklicali neposredno k vam. V tem trenutku v sistemu nimate še nobenih nakupnih in prodajnih naročil (tabela 1). Včerajšnji zaključni tečaj delnice je znašal 100 EUR. V naslednjih trenutkih prejmete več klicev z nakupnimi in prodajnimi naročili za delnice družbe EEE d.d.
Prejeta naročila vnesemo v sistem (tabela 2). Ura je čez pol deset, kot borza pa za delnico EEE d.d. še vedno nimamo izračunanega začetnega tečaja? Naloga borze je izravnava povpraševanja in ponudbe. Poglejmo tabelo 2 in poskušajmo ugotoviti, koliko delnic bi lahko ob določenem tečaju izmenjalo lastnika.
Pregled nakupne in prodajne strani
Nakupna stran (po najnižjem tečaju bi kupili vsi)
Začnimo z najnižjim tečajem. Koliko kupcev bi kupilo delnico pri tečaju 88 EUR? Pri tem tečaju imamo limitirano nakupno naročilo za 800 delnic. Torej 800? Ne. V poštev prideta tudi preostali dve nakupni naročili. To sta tržno naročilo za 500 delnic, ter limitirano (105 EUR) naročilo za 50 delnic (slednji bi se nakupa po 88 EUR več kot razveselil). Skupno torej 1.350 delnic.
V tabelo 3 (spodaj) bomo ob vsakem tečaju zapisali, koliko delnic je takrat na voljo na nakupni strani in jih označili modrim N.
Prodajna stran (po najvišjem tečaju tečaju bi prodali vsi)
Začnimo z najnižjim tečajem. Koliko delnic je na voljo po tečaju 88 EUR? Nobena? Zaradi tržnega prodajnega naročila je na voljo 1.000 delnic. Ostala prodajna naročila ne pridejo v poštev, saj ostali za svoje delnice zahtevajo več.
V tabelo 3 bomo ob vsakem tečaju zapisali, koliko delnic je takrat na voljo na prodajni strani in jih označili zelenim P.
|
Korak naprej
Ugotoviti moramo, ob kakšnem tečaju lahko izmenja lastnika navečje število delnic (največji potencialni promet po številu delnic). Ob pogledu na nakupno in prodajno stran vidimo, koliko delnic je na voljo. Potencialni promet enostavno izračunamo.
Pri tečaju 88 EUR bi lastnika izmenjalo 1.000 delnic. Pri tečaju 95 EUR imamo na nakupni strani 550 delnic in na prodajni 1.500. Lastnika lahko zamenja le 550 delnic (kolikor je pač kupcev pri tem tečaju). Pri tečaju 100 EUR je zgodba enaka. Pri 105 EUR tudi. Pri tečaju 110 EUR se število delnic za nakup zmanjša na 500.
Pri tečaju 130 EUR je na voljo za prodajo 2.700 delnic, vendar ne pomaga nič, saj je pri tem tečaju nekdo pripravljen kupiti le 500 delnic.
|
Zadnji korakZačetni tečaj leži sedaj “na dlani”. Še enkrat se spomnimo, kaj je naloga borze. Izravnava ponudbe in povpraševanja. Nekaj pa je potrebno tukaj dodati. Naloga je NAJBOLJŠA MOŽNA izravnava ponudbe in povpraševanja. Torej, največje število delnic zmenjala lastnika pri tečaju 88 EUR. Tečaj ob odprtju v tem primeru pade na 88 EUR.
In tako se nadaljuje…
Zdaj, ko je tečaj padel - kaj se zgodi v nadaljevanju? Dejstvo, da je prišlo do spremembe tečaja, povzroči nastanek novih naročil. Predpostavljajmo sedaj, da smo lastniki omenjenih delnic, kako bomo reagirali? Kako bodo reagirali tisti, ki delnic nimajo?
Dejstvo, da so naše delnice padle na 88 EUR, predstavlja za nas minus ali vsaj zmanjšanje obstoječega dobička. Če se odločimo za prodajo, pokličemo na borzo (v resnici pa kontaktiramo borznega posrednika), kjer naše naročilo vnesejo pod “ponudbo”.
Vedno obstajajo še drugi, ki delnic še nimajo in jih zna padec na 88 EUR animirati, da se odločijo za nakup (ta naročila bodo na borzi vnesli pod “nakup”). Stara naročila v sistemu, ki so bila izvedena, se izbrišejo; nova naročila dopolnijo stara. Kaj se zgodi sedaj (kaj mora narediti borza)? Izračunati nov tečaj. Kaj povzroči nov tečaj? Novo ponudbo in novo povpraševanje. Kaj nastane? Nov tečaj. Ki povzroči…
Vprašanje, kako hitro se vzpostavi nov tečaj, je tako odvisno od hitrosti na novo prispelih naročil.
|
LikvidnostObstajajo delnice, za katere sta na dan postavljena samo dva tečaja. So tudi take brez. Za primer bom vzel neko nelikvidno delnico, recimo da se imenuje MMM AG. Iz Times&Sales liste (seznama poslov) je razvidno, da je bil zanjo danes postavljen samo en tečaj, ob 10:10, 200 delnic.
Vprašanje: ali so bile te delnice kupljene ali prodane? Če pogledamo tečaj, je v primerjavi z včerajšnjim narastel. Delnica leži 2 % v plusu. Kupljene ali prodane? Promet je viden. Odgovor se glasi: oboje. Bile so in kupljene in prodane. Delnice so zamenjale lastnika.
Poglejmo sedaj neko drugo delnico. Ozremo se po vrednostih delnic v indeksu DAX in ker je ravno pri vrhu, izberimo Allianz. Odpremo Times&Sales listo. Kaj vidimo? Vsakih par sekund nov tečaj.
Delnica je likvidna. Vlagatelji lahko slednjo v vsakem trenutku kupijo ali prodajo. Tako mnogo kupcev hoče stalno noter in tako mnogo prodajalcev stalno ven.
Predstavljajmo si, da v živo spremljamo zgornji seznam poslov. Pomislimo sedaj na staro provokativno vprašanje: zakaj se tečaj spreminja? Spomnimo se na seznam na začetku prispevka z morebitnimi razlogi za rast in padec tečaja.
Tečaj se premika sem in tja, vmes nobene novice, nobenega povišanja obrestne mere, tudi nobenega zmanjšanja obrestne mere. Za četrtletno poročilo tudi še ni čas. Novice, da bi Allianz bankrotiral, ni. Tedenski borzni časopisi danes niso izšli, se pravi, nobeden časopis ni delnice vzel v svoj priporočeni portfelj ali pa jo izločil.
Vlagateljevi “namišljeni” dogodki nimajo nobene direktne povezave s tečajem. Gre za enega največjih napačnih sklepov vlagateljev, še zlasti novincev, pri trgovanju. Na vsak način si skušajo razložiti vsak premik na trgu na podlagi nekega dogodka. V razmislek naslednje: na podlagi ene in iste novice se lahko eden ali drug vlagatelji pozicionira tako ali drugače. Lahko sprejme odločitev ali pas ploh ne.
Nekateri vlagatelji trgujejo na podlagi raznih novic in s tem prav tako vplivajo na tečaj. Vendar obstaja veliko udeležencev, ki jih povprečne novice te vrste ne zanimajo.
Spet pogledamo v seznam poslov. Ali je bilo 12.500 delnic kupljenih, ker je nek vlagatelj prebral neko dobro novico? Ali se je v tem trenutku spremenil kakšen fundament? Naslednji dan vzame vlagatelj v roke časopis, kjer prebere, da je Allianz narasel za 3 %. Zraven je tudi članek o tem, kako dobro izgleda bilanca podjetja. In kaj je zaključni sklep vlagatelja, zakaj je delnica zrastla? Vsebina članka? Kaj pa, če so včeraj kupovali večji institucionalni vlagatelji, ki imajo strateške cilje in so enostavno potrebovali večji paket delnic? Kaj ima potem rast delnice skupnega s dobrim člankom in dobrim gospodarskim stanjem?
Vlagatelj naj si neha razlagati premike tečajev le na podlagi novic.
“Zakaj” je napačno vprašanje
Vprašati se je potrebno, KDAJ in KJE bo prišlo do gibanja na trgu. Denar se zasluži pri gibanju, ne na novicah. Zakaj pride do gibanja, si ne moremo razložiti na podlagi novice, temveč le na podlagi ponudbe in povpraševanja, za svoja naročila pa imajo različni igralci na trgu kup različnih razlogov.
Zakaj izkušen vlagatelj zjutraj vseeno preleteti novice in pozna aktualne termine? Zato, ker mu ne gre za novico samo po sebi ali njeno vsebino, temveč za dejstvo, da pride novica ven ob tej in tej uri. Gre mu za gibanje, ki bo nastalo. Vpraša se, kje bo prišlo do gibanja. Kje bodo udeleženci prisiljeni reagirati? Tam, kjer bodo drugi reagirali oziroma ukrepali, bo tudi gibanje. Vprašati se je potrebno, na katerih točkah v dnevu (grafu dnevnega gibanja) bo prišlo ali do ponudbe ali do povpraševanja in to izkoristiti.
[Avtor članka:Tine Verbole]
 |
